Der Markt heute

  • Log on

    Login Bereich

    • Bitte geben Sie Ihren gültigen Benutzernamen und das zugehörige Kennwort ein. Achten Sie bei der Eingabe Ihrer Daten auf die korrekte Groß- und Kleinschreibweise!

    • Kennwort vergessen?
      Senden Sie uns einfach Ihren gültigen Benutzernamen an webservice@hsbc.de. Wir versenden Ihr Kennwort an die von Ihnen angegebene E-Mail-Adresse.

Der Markt heute

  • Seite drucken
  • Seite teilen

Ausgabe vom 19.09.2017 7:57 Uhr

Diese Ausgabe als PDF herunterladen und später lesen (PDF/ 547 KB)

Wichtige Daten und Ereignisse - Tag: 19.09.2017

Region HSBC Konsens Letzter Wert
DE ZEW Lagebeurteilung, Sept. (11.00)* 85,0 86,2 86,7
  ZEW-Erwartungen, Sept. (11.00)* 7,0 12,0 10,0
USA Baubeginne, Aug. (14.30)* 1,18 Mio. (ann.) 1,17 Mio. (ann.) 1,155 Mio. (ann.)
  Baugenehmigungen, Aug. (14.30)* 1,23 Mio. (ann.) 1,22 Mio. (ann.) 1,23 Mio. (ann.)

Quelle: HSBC, Bloomberg
Bedeutung für die europäischen Finanzmärkte: * moderat ** hoch *** sehr hoch

Kein Rebound bei den ZEW-Erwartungen

Die ZEW Konjunkturerwartungen für Deutschland gaben im August um 7,5 auf 10,0 Punkte nach und unterschritten damit weiterhin den historischen Durchschnittswert (23,8 Punkte), während die Lageeinschätzung marginal um 0,3 auf 86,7 Punkte zulegen konnte (Durchschnittswert: -9,9 Punkte). Geprägt war der Rückgang der Konjunkturerwartungen wohl durch die Nervosität der Marktteilnehmer über den weiteren Verlauf des Wachstums, die Nahrung erhielt er durch den Monatsrückgang der Industrieorders im Juli bzw. der Stagnation der Industrieproduktion. Die zuletzt nur eher durchwachsene Dynamik der Exporte und die Probleme in der Automobilbranche (Stichwort: "Dieselaffäre") spielten laut ZEW ebenfalls eine Rolle. Im Vorfeld der Bundestagswahl dürfte sich dieses Grundmuster bei den Septemberdaten vom ZEW weiter fortgesetzt haben. Insgesamt sollten die ZEW-Daten auf eine leichte Abschwächung der heimischen Wachstumsdynamik im 2. Halbjahr 2017 hindeuten. In den USA werden die Daten zu den Baubeginnen und die Baugenehmigungen im August veröffentlicht. Mit annualisiert 1,18 Mio. Einheiten bzw. 1,23 Mio. Einheiten sollten hierbei die entsprechenden Vorjahrswerte nur noch marginal um 1,4 % bzw. 2,5 % überboten werden und darauf hindeuten, dass von der BIP- Baukomponente derzeit keine signifikanten Wachstumsimpulse für die US-Wirtschaft ausgehen. Im 1. Quartal lag der Wachstumsimpuls im Bausektor noch bei 11,1 % auf annualisierter Basis, im 2.Quartal folgte ein Rückgang um annualisiert 6,5 %.

Konsumentenpreise der Eurozone: Kein baldiger Anstieg auf 2 %

Der finale Wert für die Konsumentenpreie der Eurozone im August lag - wie zuvor schon die Schnellschätzung - bei 1,5 % in der Jahresrate. Die Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel sowie ohne Tabak und Alkohol betrug sogar nur 1,2 %. Im Trend dürfte sich die Dynamik bei den gesamten Lebenshaltungskosten auch wegen der Euroaufwertung und Basiseffekten beim Ölpreis in Richtung der 1 %-Jahresmarke abschwächen. Für das Gesamtjahr 2017 erwarten wir ein Plus von 1,5 %, gefolgt von 1,1 % in 2018. Eine Annäherung an der Inflationszielnorm der EZB ("unter aber nahe der 2 %-Marke auf mittlere Sicht") muss wohl zumindest bis 2019 vertagt werden. Das EZB-Ratsmitglied Ardo Hannsson betonte, der nächste geldpolitische Schritt der EZB solle eine breitere Neuadjustierung Geldpolitik sein, und nicht allein nur die Änderung der Assetkäufe umfassen. Auch vor diesem Hintergrund konnte der Euro zum US-Dollar wieder leicht zulegen, mit einer Überwindung der Marke bei 1,20 USD ist aber wohl auch heute nicht zu rechnen.

Weiter dovishe Geldpolitik der ungarischen Zentralbank

Am heutigen Tag gibt die ungarische Zentralbank (MNB) um 14.00 Uhr ihre Zinsentscheidung bekannt. Wir erwarten eine Fortsetzung des seit Juni bestehenden dovishen Verhaltens der Währungshüter. Die MNB begründet dieses Verhalten unter anderem durch Bedenken bezüglich der Nachhaltigkeit des Wirtschaftswachstums und mit bestehendem Aufwertungsdruck auf den Forint. Hauptargument sind jedoch die zuletzt im Juni nach unten revidierten Inflationserwartungen der MNB von 3,0 % gg. Vj. auf 2,8 % gg. Vj. für das kommende Jahr. Auch für den heutigen Tag erwarten wir eine erneute Reduzierung der MNB-Inflationserwartungen für 2018. Zudem blieb auch die Inflationsrate für August mit 2,6 % gg. Vj. unter der von der Zentralbank gesetzten Zielmarke von 3 % (Grafik 2). Allerdings gibt auch die ungarische Zentralbank zu, dass die Verfehlung des Inflationsziels größtenteils durch externe Faktoren ausgelöst wird, während die heimische Volkswirtschaft Inflationsdruck entfaltet. Wie Grafik 2 zeigt, bedingte die importierte Teuerungsrate im Juni sogar einen Deflationseffekt. Unter diesen Umständen sollte es heute demnach lediglich bei verbalen Äußerungen bleiben. Wir rechnen also mit einem gleichbleibenden Basiszins von 0,90 % und höchstens zum Ende des Jahres mit einer Reduzierung des derzeitigen Einlagezinses von -0,05 %.

Bund-Future: Abwärts

Im Vorfeld der morgigen FOMC-Zinsentscheidung dürfte der Bund-Future heut wohl weiter mit leicht rückläufigen Notierungen zu kämpfen haben.

Technische Analyse

10-jährige Rendite Deutschland (Wochenchart): Wichtige Bastion zurückerobert

Der Kontraktwechsel auf den Dezember-Future hat beim Euro-BUND-Future deutliche Spuren in Form einer großen Abwärtskurslücke (165,18 zu 163,43) hinterlassen. Wenngleich die letzten beiden Rollover-Gaps zeitnah geschlossen wurden, bietet sich im Umfeld des Verkettungstermins immer auch ein Blick auf die 10-jährige Rendite in Deutschland an. Das Spiegelbild des Bund-Future hat jüngst die Haltezone aus dem Erholungstrend seit Oktober 2016 (akt. bei 0,39 %) und der 38-Wochen-Linie (akt. bei 0,37 %) zurückerobern können. Interessanterweise verläuft der gleitende Durchschnitt der letzten 38 Monate ebenfalls in diesem Dunstkreis, was die Bedeutung der angeführten Marken nochmals untermauert. Mit anderen Worten: Um einen Test der Tiefstände des Jahres 2017 vom April und Januar bei 0,15 % zu verhindern, war der "Dreh" auf Basis der o. g. Bastion essentiell. Dank dieser Entwicklung rücken nun die Hochs vom 1. Quartal bei gut 0,5 % wieder auf die Agenda. Danach hat es vor allem die Widerstandszone zwischen 0,62 % und 0,69 % in sich, denn hier fallen die 200-Wochen-Linie (akt. bei 0,62 %) mit dem bisherigen Jahreshoch (0,64 %) und dem seit Sommer 2008 dominierenden Abwärtstrend (akt. bei 0,69 %) zusammen.

Bitte beachten Sie unsere Disclosures und den Disclaimer.

Auktionskalender

Auktionskalender

18.09.-22.09.2017

Welche neuen Staatsschulden sollen in dieser Woche über Anleihen und T-Bills platziert werden?

Unser montäglich aktualisierter Emissionskalender gibt Auskunft zu den Plänen der Schatzämter aus der Eurozone, den USA, Großbritanniens und Schwedens.

Erfahren Sie mehr
Archiv

Archiv

Hier stellen wir Ihnen die letzten 10 Ausgaben unserer Publikation "Der Markt heute" zur Verfügung.

Erfahren Sie mehr
Newsletter

Newsletter Service

Jetzt registrieren!

Wir liefern Ihnen unsere Publikation "Der Markt heute" kostenlos und in deutscher Sprache an Ihre E-Mail-Adresse.

Newsletter Service
 
Close overlay window

Disclosures

Allgemeine Angaben zum möglichen Bestehen von Interessenkonflikten (Disclosures):

HSBC unterhält Systeme zur Erkennung und Regelung möglicher Interessenskonflikte im Zusammenhang mit den Research-Aktivitäten der Bank. Die Analysten und sonstigen für die Erstellung und Verbreitung von Analysen zuständigen Mitarbeiter von HSBC agieren unabhängig vom Investment-Banking-Geschäft der Bank und sind in eine unabhängige Führungsstruktur eingebunden. Durch eine strikte Trennung der Bereiche Investment-Banking und Research (Chinese Wall) wird ein angemessener Umgang mit vertraulichen und kursrelevanten Informationen sichergestellt. Die Bezahlung der Analysten richtet sich teilweise nach dem Ertrag von HSBC, in den auch Einnahmen aus dem Investment-Banking einfließen.

Der/die Researchanalyst/en, der/die diese Studie erstellt hat/haben, bestätigt/bestätigen, dass die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen exakt die persönliche Meinung des/der Analysten zu dem/den betreffenden Wertpapier/en und Emittenten widerspiegeln und dass kein Teil seiner/ihrer Vergütung in direktem oder indirektem Zusammenhang mit bestimmten in dieser Studie enthaltenen Empfehlungen oder Ansichten stand oder stehen wird.

Für Anleihen, die wir im Rahmen der Analyse untersuchen, verwenden wir einen Relative-Value-Ansatz. Dabei bewerten wir Anleihen anhand von Präferenzen und im Vergleich zu ihrer eigenen Historie. Unsere Handelsempfehlungen haben einen Performancehorizont von zwei bis sechs Monaten. Die Grundlagen unserer Anleihenbewertung sind unter http://www.der-markt-heute.de erläutert. Die Grundlagen der Anleihenbewertung und die Anzahl der in den drei letzten Monaten abgegebenen Kauf- und Verkaufsempfehlungen für Anleihen ist auf der Webseite http://www.der-markt-heute.de (rechts) aufgeführt.

Disclaimer

Diese Studie wurde von HSBC Trinkaus & Burkhardt AG ("HSBC") erstellt, sie dient ausschließlich der Information unserer Kunden. Falls der Empfänger dieser Studie ein Kunde eines mit HSBC verbundenen Unternehmens ist, unterliegt die Weiterleitung an den Empfänger den zwischen dem Empfänger und dem verbundenen Unternehmen geltenden Geschäftsbedingungen. Mit dieser Studie wird weder ein Angebot zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung eines Anlagetitels unterbreitet. So weit nicht ausdrückliche Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlungen ausgesprochen werden, stellen die hierin mitgeteilten Einschätzungen zu den Wertpapieren und sonstigen Titeln keine Anlageempfehlungen dar. Die von HSBC in dieser Studie gegebenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen Prüfung unterzogen haben; HSBC übernimmt keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen. Die in dieser Studie vertretenen Meinungen stellen ausschließlich die Auffassungen der Research-Abteilung von HSBC dar und können sich jederzeit ändern; solche Meinungsänderungen müssen nicht publiziert werden.

Die in den Studien enthaltenen Informationen und Meinungen basieren auf öffentlich zugänglichen Quellen, die jedoch zeitweiligen Veränderungen unterliegen. Die Kursdaten auf Seite 1 stammen von Reuters. Die technischen Marken auf Seite 2 sind das Ergebnis eigener Analysen. Die vergangene Entwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Performance. Der Wert jedes Investments oder der Ertrag kann sowohl sinken als auch steigen, und Sie erhalten möglicherweise nicht den investierten Gesamtbetrag zurück. Der Wert eines Anleiheinvestments kann durch innewohnende Kreditrisiken schwanken. Dort, wo ein Investment in einer anderen Währung als der lokalen Währung des Empfängers der Studie denominiert ist, könnten Veränderungen des Devisenkurses eine Negativwirkung auf Wert, Kurs oder Ertrag dieses Investments haben. Bei Investments, für die es keinen anerkannten Markt gibt, könnten die Investoren Schwierigkeiten haben, diese zu veräußern oder zuverlässige Informationen über den Wert oder das Ausmaß des Risikos, dem ein Investment unterliegt, zu erhalten.

Diese Studie darf in Großbritannien ausschließlich dem in Artikel 19(5) des Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 (in der jeweils geltenden Fassung) bestimmten Personenkreis zur Verfügung gestellt werden. Die durch das britische Rechtssystem gewährten Schutzmechanismen gelten nur für diejenigen, die geschäftliche Transaktionen mit einem Bevollmächtigten der HSBC Bank plc in Großbritannien tätigen. Diese Studie darf in den USA ausschließlich "major US institutional investors" (im Sinne von Rule 15a-6 des US Securities Exchange Act of 1934 (in der jeweils geltenden Fassung)) zur Verfügung gestellt werden; wir machen diese Empfänger darauf aufmerksam, dass alle Transaktionen für ihre Rechnung durch HSBC Securities (USA) Inc. in den USA abgewickelt werden. In Australien wurde diese Publikation durch HSBC Stockbroking (Australia) Pty Limited (ABN 60 007 114 605) zur allgemeinen Information seiner Großkunden (laut Definition des Corporations Act 2001) zur Verfügung gestellt. Es wird keine Gewähr übernommen, dass die in dieser Studie erwähnten Produkte oder Dienstleistungen Einzelpersonen in Australien zur Verfügung stehen oder gemäß der örtlichen Rechtsvorschriften unbedingt für bestimmte Personen geeignet oder angemessen sind. Die individuellen Anlageziele, die Finanzlage oder die besonderen Bedürfnisse einzelner Empfänger wurden nicht berücksichtigt. In Japan wurde diese Publikation durch HSBC Securities (Japan) Limited zur Verfügung gestellt. In Hongkong wurde diese Studie durch The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited im Zuge ihres laufenden Hongkong-Geschäfts zum Zweck der Information ihrer institutionellen und gewerblichen Kunden zur Verfügung gestellt; sie ist dort nicht für Privatkunden bestimmt und darf nicht an diese verteilt werden. HSBC Securities (Asia) übernimmt keine Gewähr, dass die in dieser Studie erwähnten Produkte oder Dienstleistungen Einzelpersonen in Hongkong zur Verfügung stehen oder gemäß der örtlichen Rechtsvorschriften unbedingt für bestimmte Personen geeignet oder angemessen sind. Alle Anfragen derartiger Empfänger sind an The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited zu richten. Die Weiterverbreitung, auch auszugsweise, ist untersagt. HSBC Trinkaus & Burkhardt AG wird beaufsichtigt durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ("BaFin"). (121105)

Copyright. HSBC Trinkaus & Burkhardt AG 2017, ALLE RECHTE VORBEHALTEN. Diese Publikation darf weder vollständig noch teilweise nachgedruckt oder in ein Informationssystem übertragen oder auf irgendeine Weise gespeichert werden, und zwar weder elektronisch, mechanisch, per Fotokopie noch auf andere Weise, außer im Falle der vorherigen schriftlichen Genehmigung durch HSBC Trinkaus & Burkhardt AG. MICA (P) 185/08/2009