markt:kompass

  • Log on

    Login Bereich

    • Bitte geben Sie Ihren gültigen Benutzernamen und das zugehörige Kennwort ein. Achten Sie bei der Eingabe Ihrer Daten auf die korrekte Groß- und Kleinschreibweise!

    • Kennwort vergessen?
      Senden Sie uns einfach Ihren gültigen Benutzernamen an webservice@hsbc.de. Wir versenden Ihr Kennwort an die von Ihnen angegebene E-Mail-Adresse.

markt:kompass

  • Seite drucken
  • Seite teilen

Konjunkturerwartungen für Deutschland weiter eingetrübt

Die Stimmung der vom Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) hinsichtlich der wirtschaftlichen Lage und der Perspektiven in Deutschland befragten Finanzanalysten hat sich zuletzt immer weiter verschlechtert. Diese Tendenz dürfte sich auch im August fortgesetzt haben. Gründe sind die jüngsten Verschärfungen im Handelskonflikt zwischen den USA und China, einige zuletzt klar schwächer als allgemein erwartet ausgefallene Konjunkturdaten in Deutschland (Industrieproduktion, Handelsbilanz) und die durchaus spürbaren Kursrückgange an den internationalen Aktienmärkten seit der letzten Umfrage. Fallen die Ergebnissalden der aktuellen Lagebeurteilung und der Konjunkturperspektiven für August auf die von uns unterstellten Werte (-7,0 bzw. -28,0 Punkte), wären dies die niedrigsten Niveaus seit Juni 2010 bzw. Dezember 2011 (Grafik 1). Für die deutsche Wirtschaft zeichnet sich auf dieser Basis nach einem erwartet schwachen 2. Quartal (Veröffentlichung der BIP-Zahlen am Mittwoch, HSBC-Prognose: -0,2 % gg. Vq.) keine nachhaltige Erholung in der 2. Jahreshälfte 2019 ab.

Marktreaktion:
Enttäuschen die ZEW-Daten erneut auf der Unterseite, dürfte dies die Sorgen der Finanzmarktteilnehmer bezüglich der Perspektiven für die deutsche Volkswirtschaft weiter zunehmen lassen. Dem Euro drohen in diesem Szenario wieder Kursverluste zum US-Dollar, die Rendite für 10-jährige Bundesanleihen dürfte das Rekordtief vom 7. August (-0,61 %) ins Visier nehmen.

US-Kerninflation bleibt im Bereich von 2 %

Die Kernrate der Inflation in den USA (ohne Energie und Nahrungsmittel) bewegt sich nun schon seit einiger Zeit weitgehend stabil im Bereich der Marke von 2 % gg. Vj. (Grafik 2). Auch im Berichtsmonat Juli dürfte die Jahresrate der Konsumentenpreise wohl auf diesem Niveau (HSBC-Prognose: 2,1 %) verblieben sein. Aufgrund der Entwicklung der Energiepreise rechnen wir bei der allgemeinen Rate im Jahresvergleich dagegen mit einem leichten Anstieg von 1,6 % auf 1,8 %. Vor dem Hintergrund der nach Ansicht der US-Währungshüter niedrigen US-Inflationserwartungen und der Eintrübung der globalen konjunkturellen Perspektiven ist die US-Notenbank zuletzt jedoch wieder auf einen expansiveren Kurs eingeschwenkt. Nach der Reduzierung der Fed Funds-Rate im Juli um 25 BP gehen wir von einem weiteren Leitzinsschritt in diesem Umfang auf der nächsten Sitzung des Federal Open Market Committees (FOMC) im September aus.

Marktreaktion:
Da sich die Diskussionen über den künftigen Pfad der Geldpolitik in den USA verstärkt auf die Konjunkturrisiken fokussieren, wird der auch im Marktkonsens (1,7 %) erwartete leichte Anstieg beim allgemeinen Verbraucherpreisindex wohl keine größeren Reaktionen an den Zins- und Devisenmärkten hervorrufen.

Und sonst?

  • Italien: Die Fraktionsvorsitzenden der im Senat vertretenen Parteien haben über einen Termin zur Durchführung eines Misstrauensvotums gegen Regierungschef Giuseppe Conte beraten. Jedoch fand sich nicht die notwendige Einstimmigkeit für eine schnelle Lösung noch in dieser Woche. Präferiert wurde offenbar mehrheitlich der 20. August. Eine Entscheidung muss daher nun im gesamten Senatsplenum getroffen werden. Dies soll heute geschehen. Findet sich nach einem erfolgreichen Misstrauensvotum keine andere politische Konstellation für eine Mehrheit in der Abgeordnetenkammer, sind vorgezogene Parlamentsneuwahlen (dann frühestens im Oktober oder November) die wahrscheinlichste Variante. Neben der Auflösung des Parlaments bleibt alternativ jedoch auch die (temporäre) Einsetzung einer technischen Expertenregierung durch Staatspräsident Sergio Mattarella denkbar. Die Renditen italienischer Anleihen gaben gestern fast auf der gesamten Kurve um rund 10 BP nach.
  • Argentinien: Lokale Vermögenstitel reagierten gestern mit erheblichen Kursverlusten auf das Ergebnis der Vorwahlen zur Präsidentschaft. Dabei lag Amtsinhaber Mauricio Macri um gut 15 Prozentpunkte hinter dem Oppositionskandidaten Alberto Fernandez. Der Aktienmarkt in Buenos Aires verlor rund 35 %. Auf der Währungsseite sprang der US-Dollar zeitweise um mehr als 30 % auf Niveaus nahe 60 ARS. Die Zentralbank von Argentinien griff mit Stützungskäufen am Markt ein und erhöhte gestern das Volumen der täglichen Devisenauktion von 50 Mio. USD um 100 Mio. USD. Zusätzlich setzten die Währungshüter den Schlüsselzins von 63 % auf 75 % herauf und dürften in den kommenden Tagen weiter zu Gunsten des heimischen Peso intervenieren.

Bitte beachten Sie unsere Disclosures und den Disclaimer.

Wichtige Daten und Ereignisse

Wichtige Daten und Ereignisse in dieser Woche

Erfahren Sie mehr
Archiv

Archiv

Hier stellen wir Ihnen die letzten 10 Ausgaben unserer Publikation "markt:kompass" zur Verfügung.

Erfahren Sie mehr
Newsletter

Newsletter Service

Jetzt registrieren!

Wir liefern Ihnen unsere Publikation "markt:kompass" kostenlos und in deutscher Sprache an Ihre E-Mail-Adresse.

Newsletter Service
 
Close overlay window

Disclosures

Allgemeine Angaben zum möglichen Bestehen von Interessenkonflikten (Disclosures):

HSBC unterhält Systeme zur Erkennung und Regelung möglicher Interessenskonflikte im Zusammenhang mit den Research-Aktivitäten der Bank. Die Analysten und sonstigen für die Erstellung und Verbreitung von Analysen zuständigen Mitarbeiter von HSBC agieren unabhängig vom Investment-Banking-Geschäft der Bank und sind in eine unabhängige Führungsstruktur eingebunden. Durch eine strikte Trennung der Bereiche Investment-Banking und Research (Chinese Wall) wird ein angemessener Umgang mit vertraulichen und kursrelevanten Informationen sichergestellt. Die Bezahlung der Analysten richtet sich teilweise nach dem Ertrag von HSBC, in den auch Einnahmen aus dem Investment-Banking einfließen.

Der/die Researchanalyst/en, der/die diese Studie erstellt hat/haben, bestätigt/bestätigen, dass die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen exakt die persönliche Meinung des/der Analysten zu dem/den betreffenden Wertpapier/en und Emittenten widerspiegeln und dass kein Teil seiner/ihrer Vergütung in direktem oder indirektem Zusammenhang mit bestimmten in dieser Studie enthaltenen Empfehlungen oder Ansichten stand oder stehen wird.

Für Anleihen, die wir im Rahmen der Analyse untersuchen, verwenden wir einen Relative-Value-Ansatz. Dabei bewerten wir Anleihen anhand von Präferenzen und im Vergleich zu ihrer eigenen Historie. Unsere Handelsempfehlungen haben einen Performancehorizont von zwei bis sechs Monaten. Die Grundlagen unserer Anleihenbewertung sind unter https://research.hsbc.de erläutert. Die Grundlagen der Anleihenbewertung und die Anzahl der in den drei letzten Monaten abgegebenen Kauf- und Verkaufsempfehlungen für Anleihen ist auf der Webseite https://research.hsbc.de/research/display/veroeffentlichungen/marktanalysen/marktkompass (rechts) aufgeführt.

Disclaimer

Diese Studie wurde von HSBC Trinkaus & Burkhardt AG ("HSBCâ€�) erstellt, sie dient ausschließlich der Information unserer Kunden. Falls der Empfänger dieser Studie ein Kunde eines mit HSBC verbundenen Unternehmens ist, unterliegt die Weiterleitung an den Empfänger den zwischen dem Empfänger und dem verbundenen Unternehmen geltenden Geschäftsbedingungen. Mit dieser Studie wird weder ein Angebot zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung eines Anlagetitels unterbreitet. So weit nicht ausdrückliche Kauf-, Verkaufs- oder Halteempfehlungen ausgesprochen werden, stellen die hierin mitgeteilten Einschätzungen zu den Wertpapieren und sonstigen Titeln keine Anlageempfehlungen dar. Die von HSBC in dieser Studie gegebenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen Prüfung unterzogen haben; HSBC übernimmt keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen. Die in dieser Studie vertretenen Meinungen stellen ausschließlich die Auffassungen der Research-Abteilung von HSBC dar und können sich jederzeit ändern; solche Meinungsänderungen müssen nicht publiziert werden.

Die in den Studien enthaltenen Informationen und Meinungen basieren auf öffentlich zugänglichen Quellen, die jedoch zeitweiligen Veränderungen unterliegen. Die Kursdaten auf Seite 1 stammen von Reuters. Die technischen Marken auf Seite 2 sind das Ergebnis eigener Analysen. Die vergangene Entwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Performance. Der Wert jedes Investments oder der Ertrag kann sowohl sinken als auch steigen, und Sie erhalten möglicherweise nicht den investierten Gesamtbetrag zurück. Der Wert eines Anleiheinvestments kann durch innewohnende Kreditrisiken schwanken. Dort, wo ein Investment in einer anderen Währung als der lokalen Währung des Empfängers der Studie denominiert ist, könnten Veränderungen des Devisenkurses eine Negativwirkung auf Wert, Kurs oder Ertrag dieses Investments haben. Bei Investments, für die es keinen anerkannten Markt gibt, könnten die Investoren Schwierigkeiten haben, diese zu veräußern oder zuverlässige Informationen über den Wert oder das Ausmaß des Risikos, dem ein Investment unterliegt, zu erhalten.

Diese Studie darf in Großbritannien ausschließlich dem in Artikel 19(5) des Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2001 (in der jeweils geltenden Fassung) bestimmten Personenkreis zur Verfügung gestellt werden. Die durch das britische Rechtssystem gewährten Schutzmechanismen gelten nur für diejenigen, die geschäftliche Transaktionen mit einem Bevollmächtigten der HSBC Bank plc in Großbritannien tätigen. Diese Studie darf in den USA ausschließlich "major US institutional investors" (im Sinne von Rule 15a-6 des US Securities Exchange Act of 1934 (in der jeweils geltenden Fassung)) zur Verfügung gestellt werden; wir machen diese Empfänger darauf aufmerksam, dass alle Transaktionen für ihre Rechnung durch HSBC Securities (USA) Inc. in den USA abgewickelt werden. In Australien wurde diese Publikation durch HSBC Stockbroking (Australia) Pty Limited (ABN 60 007 114 605) zur allgemeinen Information seiner Großkunden (laut Definition des Corporations Act 2001) zur Verfügung gestellt. Es wird keine Gewähr übernommen, dass die in dieser Studie erwähnten Produkte oder Dienstleistungen Einzelpersonen in Australien zur Verfügung stehen oder gemäß der örtlichen Rechtsvorschriften unbedingt für bestimmte Personen geeignet oder angemessen sind. Die individuellen Anlageziele, die Finanzlage oder die besonderen Bedürfnisse einzelner Empfänger wurden nicht berücksichtigt. In Japan wurde diese Publikation durch HSBC Securities (Japan) Limited zur Verfügung gestellt. In Hongkong wurde diese Studie durch The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited im Zuge ihres laufenden Hongkong-Geschäfts zum Zweck der Information ihrer institutionellen und gewerblichen Kunden zur Verfügung gestellt; sie ist dort nicht für Privatkunden bestimmt und darf nicht an diese verteilt werden. HSBC Securities (Asia) übernimmt keine Gewähr, dass die in dieser Studie erwähnten Produkte oder Dienstleistungen Einzelpersonen in Hongkong zur Verfügung stehen oder gemäß der örtlichen Rechtsvorschriften unbedingt für bestimmte Personen geeignet oder angemessen sind. Alle Anfragen derartiger Empfänger sind an The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited zu richten. Die Weiterverbreitung, auch auszugsweise, ist untersagt. HSBC Trinkaus & Burkhardt AG wird beaufsichtigt durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht ("BaFin"). (121105)

Copyright. HSBC Trinkaus & Burkhardt AG 2018, ALLE RECHTE VORBEHALTEN. Diese Publikation darf weder vollständig noch teilweise nachgedruckt oder in ein Informationssystem übertragen oder auf irgendeine Weise gespeichert werden, und zwar weder elektronisch, mechanisch, per Fotokopie noch auf andere Weise, außer im Falle der vorherigen schriftlichen Genehmigung durch HSBC Trinkaus & Burkhardt AG. MICA (P) 185/08/2009